从技术突破到资本扩张：D-Wave的量子攻势正在加速
D-Wave 管理层观点
D-Wave 总裁、首席执行官兼董事 Alan E. Baratz 强调，公司正式发布并开放使用全新一代量子计算机 Advantage2，称其为“我们迄今为止最先进、性能最强的系统”，具备“解决传统计算无法处理的高复杂度问题”的能力。
Baratz 详细说明了多项技术进步，包括：
- 相干时间提升至原来的两倍，加快求解速度；
- 能量规模提高 40%，带来更高质量的解；
- 量子比特互联度从 15 路提升至 20 路。
此外，Baratz 宣布了一项战略性开发计划：公司将利用NASA喷气推进实验室的工艺技术，推动先进低温封装方案，以实现通往10万个量子比特系统的可扩展架构。他指出：
“我们已实现芯片间的全流程超导互连，这项工作将为退火模型和门模型两类系统的规模化奠定关键基础。”
D-Wave 同时推出了面向量子人工智能（AI）开发的新工具，包括一个开源工具包，将 D-Wave 量子计算机与 PyTorch 框架集成。公司还披露，正与日本烟草（Japan Tobacco）和凯旋（Triumph）等客户开展合作，共同开发量子-经典混合机器学习应用。
Baratz 同时提到新增及续签的企业客户，包括：
- E.ON（意昂能源）
- GE Vernova（通用电气能源）
- 英国国家量子计算中心（National Quantum Computing Center, UK）
- 尼康（Nikon）
- NTT Data、NTT DOCOMO
- 夏普（Sharp）
- 牛津大学
- 以及一家未具名的财富500强航空航天企业
此外，公司与韩国延世大学和仁川广域市建立战略合作，推动在地部署 Advantage2 系统的潜在采购项目。
Baratz 特别强调公司的现金储备：
“我们目前拥有公司历史上最强劲的现金状况，这为我们积极推进并购（M&A）战略提供了有力支撑，加速业务增长步伐。”
D-Wave首席财务官 John M. Markovich 报告称：
“2025财年第二季度营收为310万美元，同比增长约90万美元，增幅达42%。”
D-Wave 前景展望
Markovich 预计，为支持增长，公司将在年内增加投资：
“预计下半年每季度的非GAAP经营费用将比第二季度高出约15%。”
Baratz 重申并购（M&A）已成为战略重点，并透露：
“我们计划今年内开始宣布收购项目，尽管确切时间尚不确定。”
此外，公司计划加速 研发投入，并在全球范围内扩展专业服务团队，以满足来自商业和政府客户日益增长的需求。
D-Wave 财务数据亮点
- 签约额（Bookings）：第二季度签约总额达 130万美元，同比增加约 60万美元，增长 92%。
- GAAP毛利润：为 200万美元，同比增长 60万美元。
- 非GAAP毛利率：为 71.8%，略低于2024年同期的 73.1%。
- 净亏损：第二季度净亏损为 1.673亿美元，其中 1.42亿美元为非现金、非经营性权证负债相关费用。扣除该项后，调整后净亏损为2530万美元。
- 季度末现金储备：达 8.193亿美元，相比去年同期的 4090万美元和2025年第一季度末的 3.043亿美元，大幅增长。这得益于本季度超过5亿美元的股权融资。
分析师问答环节
Craig Andrew Ellis（B. Riley Securities） 询问并购计划与时间表。
Baratz 回应：
“虽然我们尚未公开并购战略细节，但有8亿美元现金在手，并购已上升为战略优先级……我们希望通过并购显著加速研发与产品开发。”
David Neil Williams（Benchmark） 问及低温封装技术的意义。
Baratz 表示：
“这项技术对我们推进退火系统和开发门模型系统都至关重要，而且我们在该领域的进展超出预期。”
Troy Donavon Jensen（Cantor Fitzgerald） 关注 Advantage2 系统部署情况。
Baratz 回应：
“Advantage2 是我们非常关键的系统……此前在旧系统上尝试未果，只有 Advantage2 的增强能力才能实现目标……目前预计部署6至7套 Advantage2 系统。”
William Kingsley Crane（Canaccord Genuity） 提问美国政府是否采用系统，以及 DARPA 的量子评估计划。
Baratz 回答：
“DARPA 的量子基准测试计划（QBI）完全聚焦于门模型，这其实是一个巨大错误……退火模型不仅是最佳选项，可能是唯一能够解决政府高复杂度问题的量子技术。”
D-Wave市场情绪与分析师反馈
分析师整体情绪积极，祝贺公司在技术、产品与财务方面取得的进展，并普遍关注未来的M&A计划、系统销售进展和客户采纳度。
公司管理层在正式陈述与问答中都保持信心满满的语调，反复强调技术成果、客户势头和资本实力。Baratz 多次表示：“未来充满希望。”
与上季度相比，分析师关注点由客户应用与系统差异化，转向资本使用效率与执行速度；而管理层语气也从强调技术领先转向围绕可扩展性、投入与并购战略的具体部署。
D-Wave同比与环比变化分析
- 管理层在财报指引中的语气发生变化，从“有望实现盈利”转向“预计运营开支和并购将进一步上升”；
- 尽管本季度营收环比下降（由于上季度一次性系统大单），但签约额和现金储备均显著增长；
- 管理层语调由“庆祝技术突破”转向强调“公司有能力持续投资与拓展”；
- 分析师重点从技术优势转向资本配置与业务落地速度。
D-Wave风险与挑战
- Baratz 承认，大型企业客户的交易完成时间长于预期，主要因“复杂的交易结构”和“严苛的采购流程”；
- Markovich 提及未来几个季度非GAAP经营支出将增长约15%；
- 对于美国政府采用，公司表示：“虽然进展存在，但整体仍然缓慢”；
- 非现金权证相关支出显著拖累本季度财务表现。
D-Wave 结语与投资要点
D-Wave Quantum Inc. 在2025年第二季度实现了显著的技术与商业进展。
Advantage2 系统的全面发布、客户基础拓展以及高达8.193亿美元的历史性现金储备，为公司进一步加速研发、拓展服务及推进并购计划奠定了坚实基础。
尽管面临大型客户销售周期拉长与投资成本上升的挑战，公司依然凭借 量子AI工具链、增强的系统能力与资本优势，为其激进的产品路线与市场扩展计划提供了充分保障。
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